(BOE) Lãi suất ngân hàng được duy trì ở mức 0,1%

Tin Tức Forex Chia sẻ Facebook
Tác giả : bank-of-england
Lúc 18:59, 23/09/21

Tóm tắt chính sách tiền tệ, tháng 9 năm 2021

Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Anh (MPC) đặt ra chính sách tiền tệ để đáp ứng mục tiêu lạm phát 2% và theo cách giúp duy trì tăng trưởng và việc làm. Tại cuộc họp kết thúc vào ngày 22 tháng 9 năm 2021, Ủy ban đánh giá rằng quan điểm hiện tại của chính sách tiền tệ vẫn phù hợp. MPC đã biểu quyết nhất trí duy trì Lãi suất Ngân hàng ở mức 0,1%. Ủy ban đã bỏ phiếu nhất trí để Ngân hàng Anh duy trì lượng mua trái phiếu doanh nghiệp cấp đầu tư phi tài chính bằng đồng bảng Anh, được tài trợ bởi việc phát hành dự trữ của ngân hàng trung ương, ở mức 20 tỷ bảng Anh. Ủy ban đã bỏ phiếu với đa số 7-2 cho Ngân hàng Anh tiếp tục với chương trình mua trái phiếu chính phủ Vương quốc Anh hiện có, được tài trợ bởi việc phát hành dự trữ ngân hàng trung ương,

Trong các dự báo trọng tâm của MPC trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 8 , GDP của Vương quốc Anh được dự báo sẽ phục hồi hơn nữa trong thời gian còn lại của năm, với tăng trưởng nhu cầu được thúc đẩy bởi tác động suy yếu từ Covid-19 (Covid). Dự kiến sẽ có một khoảng thời gian dư thừa cầu trong thời gian tới, trước khi cung và cầu được kỳ vọng sẽ trở lại cân bằng trên diện rộng khi nhu cầu tăng trưởng chậm lại và hạn chế về nguồn cung giảm bớt. Lạm phát CPI được dự báo sẽ tạm thời tăng trong thời gian tới, lên 4% vào quý 4 năm 2021, chủ yếu do diễn biến của giá năng lượng và hàng hóa. Được điều kiện hóa trên thị trường về lãi suất, lạm phát CPI được kỳ vọng sẽ giảm trở lại gần mức mục tiêu 2% trong trung hạn.

Kể từ cuộc họp tháng 8 của MPC, tốc độ phục hồi hoạt động toàn cầu có dấu hiệu chậm lại. Trong bối cảnh nhu cầu hàng hóa tăng mạnh và nguồn cung tiếp tục hạn chế, áp lực lạm phát toàn cầu vẫn còn mạnh mẽ và có một số dấu hiệu cho thấy áp lực chi phí có thể còn dai dẳng hơn. Một số chỉ số thị trường tài chính về kỳ vọng lạm phát đã tăng phần nào, bao gồm cả ở Vương quốc Anh.

Các nhân viên ngân hàng đã điều chỉnh giảm kỳ vọng của họ đối với mức GDP của Vương quốc Anh trong Quý 3 năm 2021 khoảng 1% kể từ Báo cáo tháng 8, khiến mức dự kiến của GDP Quý 3 thấp hơn khoảng 2 ½% so với mức trước Covid. Sự điều chỉnh giảm này một phần phản ánh sự xuất hiện của một số hạn chế cung đối với sản lượng. Những điều này đã được thể hiện rõ trong các cuộc khảo sát cho thấy thời gian giao hàng của nhà cung cấp kéo dài trong lịch sử và tình trạng tồn đọng công việc, tình trạng thiếu hụt nguyên liệu và lao động đáng kể trong một số lĩnh vực và mức tồn kho thấp hơn mức bình thường. Momentum dường như đã tăng lên trong các lĩnh vực định hướng dịch vụ, nơi sản lượng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước Covid. Mặc dù các ước tính chính thức về doanh số bán lẻ đã suy yếu phần nào, các chỉ số chi tiêu khác nhìn chung vẫn ở mức mạnh, cũng như niềm tin của người tiêu dùng.

Tỷ lệ thất nghiệp của Cuộc điều tra Lực lượng Lao động đã giảm xuống 4,6% trong ba tháng tính đến tháng 7, thấp hơn một chút so với dự báo của Báo cáo tháng 8, trong khi dữ liệu về bảng lương của HMRC cho thấy số lượng nhân viên (bao gồm cả việc làm tăng thêm) đã vượt qua mức quý 4 năm 2019 của họ vào tháng 8. Số lượng việc làm toàn thời gian và bán thời gian tiếp tục giảm, nhưng trên cơ sở con số được báo cáo gần đây nhất là 1,7 triệu vào tháng 7, ở mức độ ít hơn so với ước tính trong Báo cáo tháng 8. Có rất ít dấu hiệu cho thấy sự gia tăng trong tình trạng dư thừa, và số lượng vị trí tuyển dụng còn tăng lên, cũng như các chỉ số về khó khăn trong tuyển dụng. Ước tính của nhân viên ngân hàng về tăng trưởng lương cơ bản đã tăng lên, cao hơn tỷ lệ trước đại dịch.

Do đó, sự không chắc chắn về triển vọng thị trường lao động đã tăng lên. Các câu hỏi chính bao gồm làm thế nào nền kinh tế sẽ điều chỉnh để đóng cửa kế hoạch furlough vào cuối tháng 9; mức độ, tác động và thời gian của bất kỳ sự thay đổi nào trong tỷ lệ thất nghiệp; cũng như mức độ và sự kiên trì của bất kỳ khó khăn nào trong việc kết hợp công việc có sẵn với người lao động. Ủy ban sẽ xem xét những diễn biến này, cùng với những diễn biến khác, như một phần của vòng dự báo sắp tới trước Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 11, cũng sẽ bao gồm đánh giá định kỳ về cung của nền kinh tế.

Lạm phát CPI 12 tháng đã tăng từ 2,0% trong tháng 7 lên 3,2% trong tháng 8, so với con số 3,0% dự kiến trong Báo cáo tháng 8 và kích hoạt cuộc trao đổi thư ngỏ giữa Thống đốc và Thủ tướng Chính phủ đang được công bố cùng với thông báo chính sách tiền tệ này. Lạm phát cơ bản cũng tăng lên 3,1% trong tháng 8, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2011. Trong khi tác động cơ bản chiếm phần lớn trong việc gia tăng lạm phát CPI từ tháng 7 đến tháng 8, áp lực chi phí toàn cầu tiếp tục ảnh hưởng đến giá hàng hóa tiêu dùng của Anh. Ở một mức độ thấp hơn, sự mở cửa trở lại của nền kinh tế đã khiến giá một số dịch vụ tiêu dùng tăng thêm. Các chỉ số về kỳ vọng lạm phát trung hạn của các hộ gia đình đã tăng lên trong những tháng gần đây,

Lạm phát CPI dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong thời gian tới, lên trên 4% một chút vào quý 4 năm 2021, phần lớn là do sự phát triển của giá năng lượng và hàng hóa. Nguyên liệu tăng giá khí bán buôn giao ngay và kỳ hạn kể từ Báo cáo tháng 8 thể hiện rủi ro tăng đối với dự báo lạm phát của MPC từ tháng 4 năm 2022. Hầu hết các chỉ số khác về áp lực chi phí vẫn tăng. Kỳ vọng chính của Ủy ban tiếp tục là áp lực chi phí toàn cầu tăng cao hiện nay sẽ chỉ là tạm thời.

Thông báo của MPC rõ ràng rằng mục tiêu lạm phát được áp dụng tại mọi thời điểm, phản ánh tính ưu việt của sự ổn định giá cả trong khuôn khổ chính sách tiền tệ của Vương quốc Anh. Khuôn khổ cũng thừa nhận rằng sẽ có những trường hợp lạm phát sẽ rời khỏi mục tiêu do các cú sốc và xáo trộn. Trong hoàn cảnh chưa từng có gần đây, nền kinh tế đã phải chịu những cú sốc rất lớn. Với sự chênh lệch giữa các thay đổi trong chính sách tiền tệ và tác động của chúng đối với lạm phát, Ủy ban, khi đánh giá lập trường chính sách phù hợp, sẽ luôn tập trung vào triển vọng trung hạn đối với lạm phát, thay vì các yếu tố có khả năng xảy ra nhất thời.

Tại cuộc họp trước đó, Ủy ban đánh giá rằng, nếu nền kinh tế phát triển theo chiều rộng phù hợp với các dự báo trọng tâm trong Báo cáo chính sách tiền tệ tháng 8 , một số thắt chặt chính sách tiền tệ khiêm tốn trong giai đoạn dự báo có thể là cần thiết để phù hợp với lạm phát. mục tiêu bền vững trong trung hạn. Một số phát triển trong giai đoạn can thiệp dường như đã củng cố cho trường hợp đó, mặc dù vẫn còn những điểm không chắc chắn đáng kể. Ủy ban sẽ theo dõi chặt chẽ các bằng chứng sắp có liên quan đến sự phát triển của thị trường lao động, và đặc biệt là tỷ lệ thất nghiệp, các biện pháp rộng hơn về áp lực trả lương thấp và cơ bản; mức độ mà các doanh nghiệp vượt qua sự gia tăng tiền lương và các chi phí khác, cũng như kỳ vọng lạm phát trong trung hạn.

Tại cuộc họp này, Ủy ban đánh giá rằng quan điểm hiện tại của chính sách tiền tệ vẫn phù hợp.

Biên bản cuộc họp của Ủy ban Chính sách tiền tệ kết thúc vào ngày 22 tháng 9 năm 2021

1) Trước khi chuyển sang quyết định chính sách tức thì, Ủy ban đã thảo luận về: nền kinh tế quốc tế; điều kiện tài chính tiền tệ; nhu cầu và sản lượng; và cung cấp, chi phí và giá cả.

Nền kinh tế quốc tế

2) Nền kinh tế toàn cầu tiếp tục phục hồi và tăng trưởng GDP toàn cầu tính theo trọng số của Vương quốc Anh trong Quý 2 năm 2021 nhìn chung là phù hợp với kỳ vọng tại thời điểm Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng Tám . Tuy nhiên, hoạt động toàn cầu hiện dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ chậm hơn một chút trong Quý 3, nguyên nhân chủ yếu là do tăng trưởng yếu hơn ở Hoa Kỳ và Trung Quốc. Cũng đã có một số bằng chứng ban đầu về sự luân chuyển nhu cầu từ hàng hóa sang dịch vụ, với các PMI dịch vụ ở trên hoặc phù hợp với các PMI sản xuất ở Hoa Kỳ và khu vực đồng euro. Trong bối cảnh nhu cầu hàng hóa tăng mạnh và nguồn cung tiếp tục hạn chế, áp lực lạm phát toàn cầu vẫn mạnh mẽ và có một số dấu hiệu cho thấy áp lực chi phí có thể còn dai dẳng hơn.

3) GDP của khu vực đồng Euro đã tăng 2,2% trong quý 2 năm 2021, mạnh hơn so với dự kiến tại thời điểm Báo cáo tháng 8. Số ca mắc Covid dường như đã ổn định ở hầu hết các quốc gia khu vực đồng euro cùng với sự phục hồi khả năng vận động và tiếp tục tiến bộ trong các chương trình tiêm chủng. Bước sang quý 3, chỉ số PMI sản xuất của khu vực đồng euro vẫn cao hơn mức trung bình lịch sử của nó, mặc dù nó đã giảm trở lại mức yếu nhất trong sáu tháng vào tháng 8, với những hạn chế về nguồn cung ảnh hưởng đến hoạt động. PMI của các dịch vụ cũng vẫn tăng. Các nhân viên ngân hàng hiện dự kiến tăng trưởng GDP của khu vực đồng euro trong quý 3 sẽ mạnh hơn một chút so với thời điểm Báo cáo tháng 8, nhưng mức GDP dự kiến sẽ duy trì dưới mức trước Covid.

4) GDP của Hoa Kỳ đã tăng 1,6% trong quý 2 năm 2021, yếu hơn một chút so với dự kiến tại thời điểm Báo cáo tháng 8. Trên thị trường lao động, biên chế phi nông nghiệp đã tăng 235.000 trong tháng 8, tốc độ chậm hơn nhiều so với mức trung bình khoảng 1 triệu việc làm đã được bổ sung trong hai tháng trước đó. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm xuống còn 5,2%. Mặc dù các trường hợp mắc bệnh Covid hiện đã bắt đầu giảm ở hầu hết các khu vực của Hoa Kỳ, chúng vẫn tăng lên và tốc độ triển khai tiêm chủng đã chậm lại đáng kể trong những tháng gần đây, vì một số bang miền nam nói riêng có tỷ lệ tiêm chủng thấp hơn. Nhưng tính di động và hoạt động vẫn được duy trì ở những trạng thái này mặc dù điều này, phù hợp với mối liên hệ giữa các ca bệnh và hoạt động đã suy yếu. Chi tiêu tiêu dùng cá nhân thực tế đã giảm 0,1% trong tháng Bảy, với chi tiêu dịch vụ tiếp tục hồi phục so với chi tiêu hàng hóa. Dữ liệu chi tiêu tần suất cao gần đây nhất cũng cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng đang chậm lại, mặc dù chúng vẫn ở trên mức trước Covid. Nhìn chung, GDP của Hoa Kỳ trong Quý 3 dự kiến sẽ tăng ít hơn một chút so với tại thời điểm Báo cáo Tháng 8.

5) Hoạt động của Trung Quốc đã chậm lại vào tháng 7, với việc tái áp đặt các đợt đóng cửa cục bộ để đối phó với sự bùng phát của Covid ảnh hưởng đến tính di động. Dữ liệu chính thức và các cuộc khảo sát kinh doanh đã chỉ ra rằng hoạt động được điều tiết hơn vào tháng 8 và GDP quý 3 năm 2021 dự kiến sẽ tăng ít hơn một chút so với thời điểm của Báo cáo tháng 8.

6) Sự phục hồi của các nền kinh tế thị trường mới nổi (EME) lớn khác đã yếu hơn dự kiến tại thời điểm Báo cáo tháng 8, đặc biệt là do tác động lên GDP của làn sóng thứ hai do biến thể đồng bằng ở Ấn Độ. Các trường hợp mắc bệnh ở các EME này nhìn chung đã giảm trong những tháng gần đây và tốc độ triển khai tiêm chủng đã tăng lên ở một số nền kinh tế này, mặc dù tỷ lệ tiêm chủng vẫn thấp hơn mức được thấy ở hầu hết các nền kinh tế tiên tiến. Các chỉ số về sự dịch chuyển kinh tế nhìn chung đã được giữ vững trong các EME gần đây, ngay cả khi các trường hợp Covid đã tăng lên.

7) Áp lực lạm phát toàn cầu vẫn còn mạnh mẽ. Giá đầu vào và đầu ra của ngành sản xuất tiếp tục tăng mạnh, mặc dù với tốc độ chậm hơn một chút. Giá dầu vẫn tăng so với mức trước Covid, với giá dầu Brent giao ngay khoảng 74 USD / thùng. Giá khí đốt bán buôn đã tăng mạnh ở châu Âu và châu Á, do sự kết hợp của nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ và một loạt các hạn chế về nguồn cung, bao gồm mức tồn kho thấp sau một mùa đông dài và lạnh bất thường ở châu Âu, cũng như khả năng thông thường của năng lượng gió trong những tuần gần đây. Nhìn chung, giá cả hàng hóa phi năng lượng hầu như không thay đổi. Chi phí vận chuyển tiếp tục tăng, với tỷ giá giao ngay tăng đặc biệt mạnh trên một số tuyến đường nhất định. Sức mạnh của chi phí vận chuyển tiếp tục phản ánh một loạt các yếu tố, bao gồm nhu cầu hàng hóa toàn cầu mạnh mẽ, cũng như sự gián đoạn chuỗi cung ứng như tắc nghẽn và việc đóng cửa liên quan đến Covid tại một số cảng lớn. Thời gian giao hàng của nhà cung cấp tiếp tục tăng. Điều kiện nguồn cung dường như đã được cải thiện một chút trong một số lĩnh vực như sản xuất chất bán dẫn, mặc dù sẽ mất một thời gian để các đơn đặt hàng tồn đọng trước đó được giải quyết. Dòng chảy thương mại container toàn cầu tiếp tục phục hồi và khối lượng thương mại thế giới cao hơn 6,5% so với mức trước đại dịch trong quý 2 năm 2021.

8) Tại khu vực đồng euro, lạm phát HICP tiêu đề trong 12 tháng đã tăng lên 3,0% trong tháng 8, từ mức 2,2% trong tháng 7, mạnh hơn dự kiến tại thời điểm Báo cáo tháng 8. Lạm phát cơ bản cũng đã tăng lên 1,6% từ 0,7%, một phần là do lạm phát quần áo và giày dép tăng đáng kể.

9) Lạm phát CPI của Mỹ vẫn tăng trong tháng 8, mặc dù đã giảm nhẹ xuống 5,3% trong tháng 8 từ mức cao nhất trong 13 năm là 5,4% vào tháng 6 và tháng 7. Lạm phát PCE tiêu đề đã tăng thêm một chút lên 4,2% trong tháng Bảy, và lạm phát PCE cốt lõi không thay đổi ở mức 3,6%. Sự gia tăng lạm phát chủ yếu được thúc đẩy bởi các lĩnh vực nhạy cảm với sự mở cửa trở lại của nền kinh tế Hoa Kỳ. Nhưng đã có một số dấu hiệu cho thấy áp lực giá trong các lĩnh vực khác đang giảm bớt. Ví dụ, đóng góp vào lạm phát của giá ô tô đã qua sử dụng và giá hàng hóa lâu bền khác đã giảm bớt trong vài tháng qua.

Điều kiện tiền tệ và tài chính

10) Kể từ cuộc họp trước đó của Ủy ban, giá thị trường tài chính của nền kinh tế tiên tiến nhìn chung đã dao động trong một phạm vi hẹp. Giá cổ phiếu và chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp ít thay đổi, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn ngắn hơn và dài hạn tăng nhẹ. Gần đây nhất, giá cổ phiếu toàn cầu biến động nhiều hơn, một phần do tình trạng khó khăn tài chính tại Evergrande Group, một trong những nhà phát triển bất động sản lớn nhất Trung Quốc.

11) Các biện pháp thị trường ngụ ý về tỷ lệ chính sách của nền kinh tế tiên tiến đã tăng nhẹ kể từ cuộc họp trước đó của Ủy ban. Tại Vương quốc Anh, mức tăng lãi suất ngân hàng lên 25 điểm cơ bản và 50 điểm cơ bản hiện đã được dự kiến lần lượt vào tháng 5 năm 2022 và tháng 12 năm 2022, so với tháng 8 năm 2022 và tháng 2 năm 2024 tại thời điểm họp trước đó của Ủy ban. Kỳ vọng của thị trường về mức tăng 25 điểm cơ bản đầu tiên trong lãi suất quỹ liên bang ở Hoa Kỳ đã được chuyển sang tháng 2 năm 2023 từ tháng 6 năm 2023. Tại cuộc họp vào ngày 9 tháng 9, Hội đồng quản trị ECB đã quyết định giảm vừa phải tốc độ mua tài sản. trong Chương trình Mua hàng Khẩn cấp Đại dịch. Hội đồng Thống đốc đã giữ nguyên các tỷ lệ chính sách quan trọng của mình.

12) Một số chỉ số thị trường tài chính về kỳ vọng lạm phát đã tăng phần nào, bao gồm cả ở Vương quốc Anh. Các biện pháp bù lạm phát ngắn hạn, chẳng hạn như tỷ lệ hoán đổi lạm phát trong một năm, một năm tới, đã tăng đáng kể ở Vương quốc Anh kể từ cuộc họp trước đó của Ủy ban. Động lực của xu hướng này dường như là sự gia tăng lạm phát CPI mạnh hơn dự kiến. Tỷ lệ hoán đổi lạm phát 5 năm, 5 năm tới, một chỉ báo về kỳ vọng lạm phát trung hạn, đã tăng nhẹ và cao hơn mức trung bình năm 2019 khoảng 20 điểm cơ bản.

13) Lợi suất thực của trái phiếu chính phủ dài hạn của nền kinh tế phát triển đã giảm đáng kể kể từ mức đỉnh gần đây vào tháng 3 năm 2021 và hiện thấp hơn đáng kể so với mức trước đại dịch. Bên cạnh đó, giá cổ phiếu của các nền kinh tế tiên tiến đã tăng đáng kể kể từ đầu năm nay, do đó, ở một số nền kinh tế tiên tiến lớn, chúng đã tăng đáng kể so với mức trước đại dịch.

14) Các mối liên hệ thị trường đã đưa ra một số giải thích khả thi cho chòm sao giá tài sản này. Một số cho rằng lợi suất thực tế thấp chủ yếu là do kỳ vọng về chính sách tiền tệ, vốn có thể vẫn có khả năng thích ứng cao nếu các ngân hàng trung ương xem xét bất kỳ sự gia tăng tạm thời nào của lạm phát, đồng thời hỗ trợ giá tài sản rủi ro. Những người liên hệ này đã dự kiến tỷ giá thực tế sẽ tăng theo thời gian, với một loạt các quan điểm xung quanh việc điều này có thể xảy ra dần dần như thế nào. Các liên hệ khác đã cho rằng lợi suất thực tế thấp dẫn đến triển vọng bi quan hơn đối với tăng trưởng toàn cầu trong trung hạn hơn là dường như được đưa vào định giá vốn cổ phần.

15) Tỷ giá hối đoái hiệu quả của đồng bảng Anh đã được ổn định rộng rãi kể từ cuộc họp MPC trước đó.

16) Các điều kiện tín dụng thế chấp ở Vương quốc Anh đã được nới lỏng hơn nữa, với mức chênh lệch cho vay giảm hơn nữa đối với hầu hết các sản phẩm thế chấp. Chênh lệch trên các sản phẩm có tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) thấp hơn hoặc bằng 75% hiện tương tự như chênh lệch vào tháng 1 năm 2020, trong khi chênh lệch trên các sản phẩm có tỷ lệ LTV cao hơn 75% vẫn cao hơn mức tháng 1 năm 2020. Số lượng các sản phẩm thế chấp có sẵn tiếp tục được cải thiện, với sự sẵn có của các sản phẩm có tỷ lệ LTV thấp hiện tương tự như mức trước đại dịch, mặc dù tính sẵn có của các sản phẩm có tỷ lệ LTV cao vẫn dưới mức trước đại dịch. Thông tin giám sát cho rằng các bên cho vay đã trở nên lạc quan hơn về triển vọng kinh tế, trong khi chênh lệch tài trợ bán buôn của ngân hàng đã giảm trong những tháng gần đây và các ngân hàng có rào cản có thanh khoản dồi dào nhờ tăng trưởng tiền gửi mạnh mẽ.

17) Các điều kiện tín dụng cho vay tín chấp đối với hộ gia đình và cho vay doanh nghiệp nhỏ và vừa ít thay đổi kể từ cuộc họp trước đó của Ủy ban và mức chênh lệch vẫn thấp hơn dự báo của MPC đưa ra hồi đầu năm.

Nhu cầu và sản lượng

18) Kể từ cuộc họp trước đó của MPC, số ca nhập viện của bệnh nhân Covid-19 (Covid) và tử vong trong vòng 28 ngày sau khi xét nghiệm dương tính với Covid đã có xu hướng tăng ở Vương quốc Anh, mặc dù số ca Covid đã bắt đầu giảm trở lại. một lần nữa gần đây nhất. Số người được yêu cầu tự cách ly tạm thời thông qua các kênh khác nhau đã giảm mạnh sau khi thay đổi hướng dẫn vào tháng 8, có nghĩa là những người đã tiêm hai liều vắc-xin Covid không còn phải cách ly nếu họ tiếp xúc với người đã có kết quả xét nghiệm dương tính với vi rút. Chính phủ Vương quốc Anh gần đây đã công bố kế hoạch mùa thu và mùa đông để ứng phó với Covid, bao gồm việc tất cả trẻ em từ 12 đến 15 tuổi sẽ được tiêm một liều vắc-xin Covid, và tất cả người lớn trên 50 tuổi và những người dễ bị tổn thương về mặt lâm sàng sẽ được tiêm thuốc tăng cường. Các hạn chế liên quan đến Covid đối với việc đi lại quốc tế cũng đã được nới lỏng gần đây.

19) Theo ước tính hàng quý đầu tiên của ONS, GDP của Vương quốc Anh đã tăng 4,8% trong quý 2 năm 2021, gần với dự báo được đưa vào Báo cáo chính sách tiền tệ tháng 8cho cả quý. Điều đó đã khiến mức GDP thấp hơn khoảng 4½% so với mức trước Covid vào quý 4 năm 2019. Trong các thành phần chi tiêu, tiêu dùng hộ gia đình ước tính đã tăng 7,3% sau khi lĩnh vực bán lẻ và khách sạn mở cửa trở lại trong quý II, mặc dù mức tăng có phần yếu hơn dự kiến trong Báo cáo tháng 8. Đầu tư kinh doanh, vốn thường phải điều chỉnh, cũng đã tăng ít hơn so với dự kiến, 2,4% và vẫn thấp hơn khoảng 15% so với mức trước Covid. Tiêu dùng của chính phủ đã tăng hơn 6%, do sản lượng giáo dục đã tăng trở lại do sự phục hồi về tỷ lệ đi học của học sinh sau khi các hạn chế trước đó được dỡ bỏ.

20) Trước cuộc họp tiếp theo của MPC, ONS sẽ công bố các bản sửa đổi phù hợp với Sách Xanh đối với GDP như một phần của Tài khoản quốc gia hàng quý được xuất bản vào ngày 30 tháng 9, bao gồm những thay đổi đáng kể về phương pháp luận như giới thiệu giảm phát kép và cải tiến giảm phát cho các mục như như viễn thông và quần áo. Một số thay đổi này được cho là sẽ nâng cao tốc độ tăng trưởng kinh tế trước đại dịch.

21) Dữ liệu sản lượng chính thức cho tháng 6 và tháng 7 có phần yếu hơn dự kiến trong Báo cáo tháng 8, với tốc độ tăng trưởng hàng tháng lần lượt là 1,0% và 0,1%, ngụ ý rằng mức GDP đã thấp hơn khoảng 3½% so với mức của quý 4 năm 2019 trong giữa năm. Các tin tức giảm giá dường như đã phản ánh những dấu hiệu cho thấy sự tắc nghẽn trong chuỗi cung ứng và tình trạng thiếu lao động đã bắt đầu ảnh hưởng đến sản lượng, đặc biệt là trong lĩnh vực sản xuất và xây dựng, kết hợp với sự phục hồi nhu cầu chậm hơn dự kiến trong một số dịch vụ hướng tới người tiêu dùng.

22) Hoạt động phục hồi hơn nữa dường như đang được tiến hành đối với các thành phần của sản lượng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước Covid cho đến nay, chẳng hạn như một số dịch vụ hướng tới người tiêu dùng và các dịch vụ liên quan đến vận tải và nơi làm việc. Ví dụ, các chỉ số nhanh hơn về việc sử dụng phương tiện giao thông công cộng và số lượng chuyến bay đã tăng lên trong những tuần gần đây. Và có một số bằng chứng cho thấy chi tiêu cho các sự kiện vui chơi và giải trí đã tăng lên, do các hạn chế đã được nới lỏng hơn nữa. Đầu ra giáo dục cũng có thể đã tăng lên so với mức bình thường. Tổng hợp lại, các thành phần này được đánh giá là có khả năng chiếm một phần lớn trong tăng trưởng GDP dự kiến trong quý 3 năm 2021.

23) Các chỉ số khác về chi tiêu hộ gia đình nhìn chung vẫn ở mức cao, cũng như niềm tin của người tiêu dùng. Mặc dù ước tính chính thức về khối lượng bán lẻ đã giảm 0,9% trong tháng 8, nhưng mức doanh thu vẫn cao hơn 4% so với mức trước Covid. Doanh số cửa hàng thực phẩm đã giảm, trong khi các chỉ số nhanh hơn về chi tiêu của nhà hàng đã tăng lên. Các chỉ số hoạt động nhà ở vẫn mạnh mẽ, bao gồm cả việc chấp thuận thế chấp để mua nhà. Mặc dù Chỉ số giá nhà tháng 7 của Vương quốc Anh hầu như không đạt được mức tăng kỷ lục trong tháng 6, có lẽ liên quan đến thời điểm cắt giảm thuế tem tạm thời ở Anh và Bắc Ireland, các dữ liệu giá nhà khác theo thời gian đã tăng thêm.

24) Có vẻ như tác động của hạn chế nguồn cung đối với sản lượng sẽ còn dai dẳng hơn. Thời gian giao hàng của nhà cung cấp tiếp tục kéo dài đáng kể trong lĩnh vực sản xuất và xây dựng theo các cuộc khảo sát PMI mới nhất. Và hơn một nửa số người trả lời cuộc khảo sát Xu hướng Công nghiệp mới nhất của CBI đã báo cáo rằng vật liệu hoặc linh kiện là yếu tố hạn chế sản xuất trong ba tháng tới, với khoảng một phần ba số người được hỏi lưu ý rằng lao động có kỹ năng cũng là một yếu tố hạn chế, cả hai đều gần với mức cao của loạt phim lịch sử. Các vấn đề về chuỗi cung ứng đã khiến những người trả lời cuộc khảo sát mới nhất của CBI's Distributive Trades báo cáo mức tồn kho bán lẻ thấp nhất, so với doanh số dự kiến, được ghi nhận. Công việc tồn đọng cũng tăng lên theo thành phần PMI dịch vụ, chủ yếu liên quan đến tình trạng thiếu cán bộ chủ chốt. Thông tin tình báo từ các Đại lý của Ngân hàng cho rằng, trong bối cảnh nhu cầu mạnh mẽ, có thể mất một số quý để các vấn đề về nguồn cung được giải quyết trong một số trường hợp. Riêng giá gas bán buôn giao ngay cao gần đây đã ảnh hưởng không nhỏ đến kế hoạch sản xuất của một số ngành.

25) Nhìn chung, nhân viên Ngân hàng đã điều chỉnh giảm kỳ vọng tăng trưởng GDP quý 3 năm 2021 từ 2,9% tại thời điểm Báo cáo tháng 8 xuống 2,1%, một phần phản ánh sự xuất hiện của một số hạn chế về nguồn cung đối với sản lượng. Điều đó sẽ khiến mức GDP quý 3 thấp hơn khoảng 2 ½% so với mức trước Covid.

26) Cùng với việc khởi động Đánh giá chi tiêu năm 2021 vào ngày 7 tháng 9, Chính phủ đã công bố Mức thu chăm sóc sức khỏe và xã hội mới từ tháng 4 năm 2022, số tiền thu được sẽ được sử dụng để chi cho chăm sóc sức khỏe và xã hội. Điều này sẽ dựa trên sự gia tăng Đóng góp Bảo hiểm Quốc gia cho tất cả những người trưởng thành đang đi làm và sự gia tăng thuế suất cổ tức. Mặt khác, phong bì tổng thể cho chi tiêu bộ phận cốt lõi hàng ngày được cho là sẽ đi theo con đường được đề ra vào Ngân sách mùa xuân năm 2021. Chính phủ cũng đã thông báo rằng khóa ba chế độ hưu trí tiểu bang sẽ bị đình chỉ trong năm tài chính 2022-23. Đánh giá Chi tiêu sẽ kết thúc vào ngày 27 tháng 10 cùng với cả Ngân sách mùa thu và dự báo kinh tế và tài khóa được cập nhật bởi Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách.

Cung cấp, chi phí và giá cả

27) Tỷ lệ thất nghiệp của Khảo sát Lực lượng Lao động (LFS) đã giảm xuống 4,6% trong ba tháng tính đến tháng Bảy, thấp hơn một chút so với kỳ vọng trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng Tám . Tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì 0,8 điểm phần trăm trên mức 3,8% của Q4 năm 2019. Việc làm của LFS đã tăng 0,6% trong ba tháng tính đến tháng Bảy, cao hơn một chút so với kỳ vọng tại thời điểm Báo cáo tháng Tám. Dữ liệu về bảng lương của HMRC cho thấy số lượng nhân viên đã tăng 241.000 trong tháng 8 và đã vượt qua mức quý 4 năm 2019 của họ, mặc dù những dữ liệu này có xu hướng được sửa đổi. Tỷ lệ không hoạt động đã giảm xuống 36,7% trong ba tháng tính đến tháng Bảy và không tăng khoảng 1/5 mức tăng trong suốt thời gian diễn ra đại dịch.

28) Dữ liệu hành chính của HMRC cho thấy khoảng 1,7 triệu việc làm, chỉ dưới 7% công việc của khu vực tư nhân, đã được đưa vào Chương trình Duy trì Việc làm Coronavirus (CJRS) vào tháng Bảy, so với khoảng 2 triệu việc làm trong tháng Sáu. Đây là số lượng việc làm tăng thêm về mặt vật chất cao hơn so với giả định tại thời điểm Báo cáo tháng 8, một phần có thể phản ánh những tin tức giảm sút về tăng trưởng GDP trong giai đoạn đó. Ngoài ra, việc đánh giá trọng số của Khảo sát Thông tin chi tiết về Kinh doanh và Điều kiện (BICS) của ONS đã dẫn đến sự điều chỉnh tăng đáng kể đối với tỷ lệ ước tính của các công việc trong khu vực tư nhân tăng lên so với dữ liệu có sẵn tại thời điểm Báo cáo tháng 8. Dữ liệu BICS gần đây cho thấy số lượng việc làm tăng thêm đã giảm xuống còn khoảng 6% số việc làm trong khu vực tư nhân trong hai tuần tính đến ngày 5 tháng 9. Các ước tính của nhân viên cho thấy rằng chỉ dưới một nửa số công việc được thực hiện là theo hình thức linh hoạt cho phép những nhân viên đó thực hiện một số công việc với chủ của họ. Tỷ lệ tiền lương cho những giờ làm thêm do Chính phủ đài thọ đã được giảm dần, từ 80% xuống 70% vào tháng Bảy và lên 60% từ ngày 1/8, với các nhà tuyển dụng yêu cầu phải trả lên đến 80% kể từ tháng Bảy. CJRS sẽ kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2021.

29) Các chỉ số về tình trạng dư thừa vẫn được điều chỉnh trong thời gian từ trước đến khi kết thúc CJRS. Mức độ dư thừa của LFS đã giảm trong ba tháng tính đến tháng Bảy, và tỷ lệ dư thừa đã giảm xuống còn 3,4%, thấp hơn khoảng ½ điểm phần trăm so với mức trước đại dịch. Thông báo HR1, một yêu cầu luật định ghi lại thông báo trước về việc dự kiến dư thừa 20 nhân viên trở lên tại một cơ sở, vẫn ở mức thấp, ngay cả khi thời gian tham vấn theo luật định liên quan trùng với ngày kết thúc của CJRS. Tuy nhiên, các doanh nghiệp nhỏ hơn đã từng là những người dùng không cân xứng với chương trình furlough, và theo định nghĩa thì không bắt buộc phải thông báo HR1. Dữ liệu BICS không chỉ ra sự gia tăng số lượng dư thừa theo kế hoạch của các doanh nghiệp nhỏ trong ba tháng tới,

30) Các chỉ số về nhu cầu lao động vẫn ổn định và thị trường lao động dường như đã thắt chặt hơn nữa. Số lượng vị trí tuyển dụng đã tăng trên 1 triệu trong tháng 8, vượt qua kỷ lục trước đó được thiết lập vào tháng 7. Tỷ lệ việc làm trống so với tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng nhanh chóng và đã vượt qua mức trung bình của năm 2019 trên cơ sở một tháng. Chỉ số REC về khả năng sẵn sàng của nhân viên đã thắt chặt với tốc độ kỷ lục trong tháng Tám. Thông tin từ các Đại lý của Ngân hàng cho thấy rằng những khó khăn tuyển dụng đã trở nên phổ biến và gay gắt hơn trong những tháng gần đây. Các cuộc tiếp xúc của các đại lý cho rằng tình trạng thiếu lao động là do sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm nhu cầu phục hồi nhanh hơn dự kiến và giảm khả năng sẵn có của công nhân EU.

31) Thu nhập trung bình hàng tuần thường xuyên của khu vực tư nhân (AWE) đã tăng 7,8% trong ba tháng tính đến tháng bảy so với một năm trước đó, so với 8,4% trong ba tháng tính đến tháng sáu. Tăng trưởng AWE tiếp tục được thúc đẩy bởi các hiệu ứng tổng hợp, do mất việc làm đã nghiêng về phía những nhân viên được trả lương thấp hơn trong thời kỳ đại dịch. Tăng trưởng AWE cũng đã được CJRS đẩy lên một cách máy móc gần đây, với chỉ dưới 7% việc làm trong khu vực tư nhân được tăng thêm vào tháng 7, so với khoảng 23% vào tháng 7 năm 2020. CJRS đã là một lực cản đối với tăng trưởng lương đo được trong đại dịch khoảng thời gian trước tháng 5. Được điều chỉnh vì những tác động cơ học của CJRS và những thay đổi trong thành phần, nhân viên Ngân hàng ước tính rằng tăng trưởng lương thường xuyên của khu vực tư nhân là khoảng 4%, cao hơn tỷ lệ trước đại dịch. Báo cáo REC về Chỉ số lương của nhân viên cố định, đo lường mức tăng lương hàng tháng của các nhân viên cố định mới, đã tăng lên mức cao nhất trong kỷ lục và cho thấy mức tăng lương mạnh mẽ của các nhân viên mới. Các liên hệ với Đại lý của Ngân hàng đã báo cáo sự gia tăng các khoản thanh toán tiền lương trong thời gian gần đây. Các liên hệ của họ cũng báo cáo rằng việc tăng lương đã cao hơn đáng kể đối với những người lao động có kỹ năng đặc biệt thiếu hụt, chẳng hạn như tài xế HGV, trong khi việc sử dụng tiền thưởng một lần để giữ chân nhân viên đã trở nên phổ biến hơn.

32) Lạm phát CPI 12 tháng đã tăng từ 2,0% trong tháng Bảy lên 3,2% trong tháng Tám. Do tỷ lệ lạm phát trong tháng 8 ở mức trên 3%, nên một cuộc trao đổi thư giữa Thống đốc và Thủ tướng Chính phủ đã được công bố cùng với những phút này. Lạm phát cơ bản cũng đã tăng từ 1,8% trong tháng 7 lên 3,1% vào tháng 8, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2011. Chỉ số CPI tiêu đề trong tháng 8 cao hơn 0,2 điểm phần trăm so với dự báo trong Báo cáo tháng 8. Tin tức tăng giá đó chủ yếu là do hàng hóa giải trí và nghe nhìn, dịch vụ ăn uống và lưu trú.

33) Các tác động cơ bản đã chiếm phần lớn sự gia tăng lạm phát trong mười hai tháng giữa tháng Bảy và tháng Tám. Các tác động cơ bản từ chương trình Eat Out to Help Out năm ngoái, vốn đã kéo giá cả vào tháng 8 năm ngoái, và thuế suất VAT tạm thời giảm đối với dịch vụ khách sạn, chỗ ở cho kỳ nghỉ và các điểm tham quan không được tính toán hàng năm, phần lớn đã dẫn đến sự gia tăng lạm phát dịch vụ lên mức cao nhất trong 4 năm. Ngoài ra, các mặt hàng khác, chẳng hạn như quần áo, giày dép và giá vé máy bay đã tăng ở mức thấp hơn mức trung bình trong tháng 8 năm ngoái.

34) Sự tắc nghẽn nguồn cung toàn cầu tiếp tục ảnh hưởng đến giá hàng tiêu dùng của Anh. Một số thị trường hàng tiêu dùng cũng bị ảnh hưởng gián tiếp do tắc nghẽn nguồn cung. Ví dụ, tình trạng thiếu hụt chất bán dẫn liên tục đã làm gián đoạn việc sản xuất ô tô mới, khiến nhu cầu trên thị trường ô tô đã qua sử dụng tăng lên. Lạm phát giá ô tô đã qua sử dụng trong 12 tháng đã tăng lên 18,3% trong tháng Tám.

35) Sự mở cửa trở lại của nền kinh tế đã dẫn đến việc tăng giá một số dịch vụ tiêu dùng. Mức tăng giá hàng tháng gần đây đặc biệt rõ rệt, so với mức trung bình trước đây, đối với những dịch vụ bị ảnh hưởng trực tiếp nhất bởi các hạn chế trước đó, chẳng hạn như dịch vụ giải trí và lưu trú tại nhà hàng.

36) Ủy ban đã thảo luận về triển vọng ngắn hạn đối với giá tiêu dùng. Lạm phát CPI được dự báo sẽ tạm thời tăng lên hơn 4% vào quý 4 năm 2021, cao hơn một chút so với dự báo trong Báo cáo tháng 8.

37) Khoảng một nửa lạm phát dự kiến trong thời gian ngắn trên mục tiêu dự kiến sẽ được tính đến bởi lạm phát giá năng lượng tăng cao. Sự đóng góp dự kiến của giá năng lượng từ tháng 10 năm 2021 phản ánh tác động cơ bản cũng như việc Ofgem công bố gần đây nhất các mức tăng giá biến đổi tiêu chuẩn đối với giá điện và khí đốt bán lẻ. Giá khí bán buôn giao ngay và kỳ hạn đã tăng đáng kể kể từ khi công bố Báo cáo tháng 8, trong bối cảnh nhu cầu mạnh và một số gián đoạn nguồn cung. Điều này có thể thể hiện rủi ro tăng đáng kể đối với dự báo lạm phát của MPC từ tháng 4 năm 2022, khi Ofgem tiếp theo cập nhật giới hạn giá năng lượng bán lẻ dựa trên các hợp đồng kỳ hạn có liên quan và có nghĩa là lạm phát CPI sẽ duy trì nhẹ ở mức 4% cho đến quý 2 năm 2022, tất cả đều bằng .

38) Lạm phát hàng hóa cốt lõi dự kiến sẽ duy trì trên mức trung bình trước đại dịch, chiếm phần lớn phần còn lại của lạm phát dự kiến trên mục tiêu. Trái ngược với phần lớn thời kỳ đại dịch, lạm phát dịch vụ dự kiến sẽ tăng nhẹ, với tỷ lệ gần với mức trung bình trước Covid, một phần phản ánh sự phục hồi liên tục của hoạt động trong các dịch vụ hướng tới người tiêu dùng, cũng như việc tăng thuế VAT trên sự hiếu khách, chỗ ở kỳ nghỉ và các điểm tham quan từ tháng Mười. Hầu hết các chỉ số về áp lực chi phí vẫn tăng. Giá đầu ra của nhà sản xuất, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, đã tăng với tốc độ hàng năm gần 10% trong ba tháng tính đến tháng Tám. Các biện pháp dựa trên khảo sát về lạm phát đầu ra và giá đầu vào, chẳng hạn như PMI, đã duy trì ở mức cao trong lịch sử gần đây. Các liên hệ của Đại lý Ngân hàng đã báo cáo rằng đã có nhiều dấu hiệu chuyển chi phí trong lĩnh vực sản xuất và xây dựng gần đây. Các liên hệ của Đại lý Ngân hàng cũng đã báo cáo một số dấu hiệu cho thấy các công ty đang tăng chi phí lao động trong các lĩnh vực sử dụng nhiều lao động.

39) Các chỉ số về kỳ vọng lạm phát trung hạn của các hộ gia đình đã tăng lên trong những tháng gần đây, với thước đo trước 5 đến 10 năm của Citi / YouGov ở mức cao nhất kể từ năm 2013 vào tháng 9. Số đo kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình trước 5 năm của Ngân hàng / Kantar cũng tăng nhẹ, nhưng hiện đã ở mức trung bình lịch sử của nó. Có khả năng các chỉ số đo lường ngắn hạn về kỳ vọng của các hộ gia đình sẽ tăng hơn nữa trong những tháng tới, vì chúng đã có xu hướng thay đổi khi lạm phát chính thức vượt qua trước đây. Những chuyển động như vậy trong các biện pháp ngắn hạn này sẽ không phù hợp với kỳ vọng lạm phát hộ gia đình vẫn được duy trì. Hội đồng ra quyết định tháng 8 đã báo cáo sự gia tăng trong kỳ vọng lạm phát giá riêng của các công ty trong một năm. Các nhà dự báo chuyên nghiệp, trung bình,

Quyết định chính sách ngay lập tức

40) MPC đặt ra chính sách tiền tệ để đáp ứng mục tiêu lạm phát 2% và theo cách giúp duy trì tăng trưởng và việc làm.

41) Trong các dự báo trọng tâm của MPC trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 8 , GDP của Vương quốc Anh được dự báo sẽ phục hồi hơn nữa trong thời gian còn lại của năm, với tăng trưởng nhu cầu được thúc đẩy bởi tác động suy yếu từ Covid-19 (Covid). Dự kiến sẽ có một giai đoạn dư thừa cầu trong thời gian tới, trước khi cung và cầu được kỳ vọng sẽ trở lại cân bằng trên diện rộng khi nhu cầu tăng trưởng chậm lại và hạn chế về nguồn cung giảm bớt. Lạm phát CPI được dự báo sẽ tạm thời tăng trong thời gian tới, lên 4% vào quý 4 năm 2021, phần lớn là do sự phát triển của giá năng lượng và hàng hóa. Được điều chỉnh theo xu hướng thị trường về lãi suất, lạm phát CPI được kỳ vọng sẽ giảm trở lại gần mức mục tiêu 2% trong trung hạn.

42) Ủy ban đã xem xét các phát triển gần đây, bao gồm cả mức độ phù hợp với các dự báo trong Báo cáo tháng 8.

43) Kể từ cuộc họp tháng 8 của MPC, tốc độ phục hồi hoạt động toàn cầu có dấu hiệu chậm lại. Tăng trưởng GDP của khu vực châu Âu trong quý 2 năm 2021 cao hơn dự kiến tại thời điểm Báo cáo tháng 8 và hiện được dự báo sẽ mạnh hơn một chút trong quý 3. Sự phát triển trong GDP của Hoa Kỳ đã cho thấy một mô hình ngược lại, mặc dù mối liên hệ giữa các trường hợp Covid và hoạt động ở đó đã tiếp tục suy yếu. Tăng trưởng ở Trung Quốc và các Nền kinh tế thị trường mới nổi lớn khác cũng suy yếu phần nào. Đã có một số bằng chứng ban đầu về sự luân chuyển nhu cầu từ hàng hóa sang dịch vụ, với PMI dịch vụ ở trên hoặc phù hợp với PMI sản xuất ở Hoa Kỳ và khu vực đồng euro gần đây.

44) Trong bối cảnh nhu cầu hàng hóa tăng mạnh và nguồn cung tiếp tục hạn chế, áp lực lạm phát toàn cầu vẫn mạnh mẽ và có một số dấu hiệu cho thấy áp lực chi phí có thể còn dai dẳng hơn. Giá dầu tiếp tục tăng và chi phí vận chuyển toàn cầu tiếp tục tăng. Giá khí đốt bán buôn đã tăng đáng kể trên khắp châu Âu. Điều kiện cung cấp dường như đã được cải thiện một chút trong lĩnh vực bán dẫn toàn cầu, mặc dù sẽ mất một thời gian để các đơn đặt hàng tồn đọng trước đó được giải quyết. Lạm phát chính và giá tiêu dùng cốt lõi đã tăng ở khu vực đồng euro và vẫn tăng ở Hoa Kỳ.

45) Kể từ cuộc họp trước đó của Ủy ban, giá cổ phiếu toàn cầu và chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp nhìn chung ít thay đổi, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn và dài hạn tăng nhẹ, kể cả ở Vương quốc Anh. Các điều kiện tín dụng thế chấp ở Vương quốc Anh đã được nới lỏng hơn nữa, với mức chênh lệch cho vay trên hầu hết các sản phẩm thế chấp giảm hơn nữa.

46) Tính đến ngày 22 tháng 9 năm 2021, tổng số tài sản nắm giữ trong Cơ sở Mua bán Tài sản đã đạt 852 tỷ bảng Anh, bao gồm 108 tỷ bảng Anh trong chương trình 150 tỷ bảng Anh mua trái phiếu chính phủ của Vương quốc Anh được công bố vào ngày 5 tháng 11 năm 2020.

47) Các nhân viên ngân hàng đã điều chỉnh giảm kỳ vọng của họ đối với mức GDP của Vương quốc Anh trong Quý 3 năm 2021 khoảng 1% kể từ Báo cáo tháng 8, khiến mức dự kiến của GDP Quý 3 thấp hơn khoảng 2 ½% so với mức trước Covid. Sự điều chỉnh đi xuống này một phần phản ánh sự xuất hiện của một số hạn chế nguồn cung đối với sản lượng. Những điều này đã được thể hiện rõ qua các cuộc khảo sát cho thấy thời gian giao hàng của nhà cung cấp kéo dài trong lịch sử và tình trạng tồn đọng công việc, tình trạng thiếu nguyên liệu và lao động đáng kể trong một số lĩnh vực và mức tồn kho thấp hơn mức bình thường. Đà dường như đã tăng lên trong các lĩnh vực định hướng dịch vụ, nơi sản lượng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước Covid. Mặc dù các ước tính chính thức về doanh số bán lẻ đã suy yếu phần nào, các chỉ số chi tiêu khác nhìn chung vẫn ở mức mạnh, cũng như niềm tin của người tiêu dùng.

48) Đánh giá ban đầu của các nhân viên ngân hàng là các thông báo tài chính gần đây có khả năng không trung lập đối với triển vọng tăng trưởng, vì chi tiêu cao hơn cho y tế và chăm sóc xã hội sẽ được tài trợ bởi việc tăng Đóng góp Bảo hiểm Quốc gia và tăng thuế suất cổ tức. Phong bì tổng thể cho chi tiêu bộ phận cốt lõi hàng ngày được giả định là đi theo con đường được đề ra vào Ngân sách mùa xuân năm 2021. Trước cuộc họp tiếp theo của Ủy ban, Chính phủ sẽ kết thúc Đánh giá chi tiêu vào ngày 27 tháng 10 cùng với cả Ngân sách mùa thu, và một dự báo kinh tế và tài khóa cập nhật của Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách.

49) Tỷ lệ thất nghiệp của Cuộc khảo sát Lực lượng Lao động đã giảm xuống 4,6% trong ba tháng tính đến tháng 7, thấp hơn một chút so với dự báo của Báo cáo tháng 8, trong khi dữ liệu về bảng lương của HMRC cho thấy số lượng nhân viên (bao gồm cả việc làm tăng thêm) đã vượt qua mức quý 4 năm 2019 của họ vào tháng 8. Tỷ lệ không hoạt động đã giảm trong ba tháng tính đến tháng Bảy và không tăng khoảng 1/5 mức tăng trong quá trình diễn ra đại dịch.

50) Số lượng công việc toàn thời gian và bán thời gian tiếp tục giảm, nhưng ở mức độ ít hơn về mặt vật chất so với ước tính trong Báo cáo tháng 8. Điều bất ngờ đó chỉ có thể được giải thích một phần là do thông tin tăng trưởng GDP đi xuống. Dữ liệu hành chính của HMRC gợi ý rằng khoảng 1,7 triệu việc làm, chỉ dưới 7% công việc trong khu vực tư nhân, đã được đưa vào Chương trình Duy trì Việc làm Coronavirus (CJRS) vào tháng Bảy, với chỉ dưới một nửa số công việc đó được thực hiện theo hình thức linh hoạt cho phép những công việc đó nhân viên đã thực hiện một số công việc với người sử dụng lao động của họ. Dữ liệu Khảo sát về Điều kiện và Thông tin Kinh doanh (BICS) gần đây cho thấy số lượng việc làm đạt được đã giảm xuống còn khoảng 6% trong số các công việc thuộc khu vực tư nhân trong hai tuần tính đến ngày 5 tháng 9. CJRS kết thúc vào ngày 30 tháng 9 sẽ loại bỏ hỗ trợ này đối với thu nhập.

51) Có rất ít dấu hiệu cho thấy sự gia tăng về tình trạng dư thừa, và số lượng vị trí tuyển dụng còn gia tăng hơn nữa, cũng như các chỉ số về khó khăn trong tuyển dụng. Các liên hệ của các Đại lý của Ngân hàng cho rằng tình trạng thiếu lao động là do kết hợp nhiều yếu tố, bao gồm nhu cầu phục hồi nhanh hơn dự kiến và giảm khả năng sẵn có của công nhân EU. Tình trạng thiếu nhân viên lái xe chở hàng nặng đã trở nên trầm trọng hơn do lực lượng lao động già đi và tình trạng thiếu kiểm tra giấy phép.

52) Ước tính của nhân viên ngân hàng về tăng trưởng lương cơ bản đã tăng lên, cao hơn tỷ lệ trước đại dịch. Các liên hệ với Đại lý của Ngân hàng đã báo cáo rằng việc tăng lương đã cao hơn đáng kể đối với những người lao động có kỹ năng đặc biệt thiếu hụt, trong khi việc sử dụng tiền thưởng một lần để giữ chân nhân viên đã trở nên phổ biến hơn.

53) Ủy ban đã thảo luận về các giải thích cho số lượng công việc cao đáng ngạc nhiên vẫn được ghi nhận là đang tăng lên, bất chấp các tín hiệu khác về thị trường lao động đang thắt chặt nhanh chóng. Một khả năng là một số công ty đã tiếp tục sử dụng CJRS để tích trữ lao động trước khi nhu cầu phục hồi dự kiến, mặc dù chi phí của chiến lược đó đã tăng lên trong thời gian gần đây. Mặc dù một số công ty trong số này có thể chọn để nhân viên đi khi kết thúc chương trình, những công ty khác có thể đủ tự tin về nhu cầu trong tương lai để giữ chân họ. Một tỷ lệ đáng kể các công việc tăng thêm là ở các công ty rất nhỏ, bao gồm cả những công ty chỉ có một nhân viên, mà quyết định mở lại hay không có thể phụ thuộc nhiều hơn vào các điều kiện riêng. Đến mức một số doanh nghiệp vẫn chưa đưa nhân viên trở lại đầy đủ nơi làm việc trước Covid, điều này có thể sẽ kéo dài thêm ở các doanh nghiệp khác đã hỗ trợ những nơi làm việc này thông qua hàng hóa và dịch vụ phụ trợ. Cũng có thể là một số lượng lớn hơn những người lao động có thâm niên đã có thể tìm được công việc thứ hai với những người sử dụng lao động thay thế, hoặc đã mở rộng phạm vi công việc thứ hai hiện có, vốn được phép theo CJRS. Những người lao động này có thể sẽ không trở nên thất nghiệp vào cuối chương trình, mặc dù, nếu họ chiếm một tỷ lệ lớn trong số những người vẫn còn đang làm việc, thì điều đó sẽ khiến tỷ lệ trống cao hiện nay trở nên khó giải thích hơn. được phép theo CJRS. Những người lao động này có thể sẽ không trở nên thất nghiệp vào cuối chương trình, mặc dù, nếu họ chiếm một tỷ lệ lớn trong số những người vẫn còn đang làm việc, thì điều đó sẽ khiến tỷ lệ trống cao hiện nay trở nên khó giải thích hơn. được phép theo CJRS. Những người lao động này có thể sẽ không trở nên thất nghiệp vào cuối chương trình, mặc dù, nếu họ chiếm một tỷ lệ lớn trong số những người vẫn còn đang làm việc, thì điều đó sẽ khiến tỷ lệ trống cao hiện nay trở nên khó giải thích hơn.

54) Một giả thuyết khác cho rằng, do sự thay đổi của mô hình nhu cầu trong thời kỳ đại dịch, những người làm việc trên không phù hợp với các vị trí tuyển dụng hiện có. Mặc dù các vị trí tuyển dụng đã tăng lên trên toàn nền kinh tế, bao gồm cả trong các lĩnh vực có số lượng việc làm tăng cao, nhưng có thể có sự không phù hợp ở mức độ chi tiết hơn giữa các công ty trong cùng lĩnh vực. Trong trường hợp đó, bất kỳ sự gia tăng thất nghiệp nào sau khi kết thúc CJRS, ít nhất một phần, có thể mang tính cơ cấu hơn là theo chu kỳ.

55) Nhìn chung, Ủy ban đánh giá rằng sự không chắc chắn xung quanh triển vọng thị trường lao động đã tăng lên. Các câu hỏi chính bao gồm làm thế nào nền kinh tế sẽ điều chỉnh để đóng cửa kế hoạch furlough vào cuối tháng 9; mức độ, tác động và thời gian của bất kỳ sự thay đổi nào trong tỷ lệ thất nghiệp; cũng như mức độ và sự kiên trì của bất kỳ khó khăn nào trong việc kết hợp công việc có sẵn với người lao động.

56) Ủy ban sẽ xem xét những điều này, cùng với những diễn biến khác như là một phần của vòng dự báo sắp tới trước Báo cáo Chính sách tiền tệ tháng 11, cũng sẽ bao gồm đánh giá định kỳ về cung của nền kinh tế. Trước cuộc họp tiếp theo của MPC, dữ liệu chính thức về các con số cao hơn sẽ chỉ có sẵn cho tháng 8, mặc dù thông tin bổ sung, kịp thời hơn sẽ có sẵn từ BICS, các cuộc khảo sát khác và các Đại lý của Ngân hàng, bao gồm cả về bất kỳ khả năng gia tăng dư thừa. Dữ liệu thị trường lao động chính thức cho tháng 10, bao gồm giai đoạn sau khi CJRS kết thúc, sẽ không được công bố cho đến sau cuộc họp MPC tháng 11.

57) Lạm phát CPI 12 tháng đã tăng từ 2,0% trong tháng Bảy lên 3,2% trong tháng Tám, so với con số 3,0% dự kiến trong Báo cáo tháng Tám và đã kích hoạt cuộc trao đổi thư ngỏ giữa Thống đốc và Thủ tướng Chính phủ. đã được xuất bản cùng với thông báo chính sách tiền tệ này. Lạm phát cơ bản cũng đã tăng lên 3,1% trong tháng 8, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2011. Trong khi tác động cơ bản chiếm phần lớn sự gia tăng lạm phát CPI từ tháng 7 đến tháng 8, áp lực chi phí toàn cầu tiếp tục ảnh hưởng đến giá hàng hóa tiêu dùng của Anh. Ở một mức độ thấp hơn, sự mở cửa trở lại của nền kinh tế đã khiến giá một số dịch vụ tiêu dùng tăng thêm.

58) Lạm phát CPI dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong thời gian tới, lên trên 4% một chút vào quý 4 năm 2021, phần lớn là do sự phát triển của giá năng lượng và hàng hóa. Nguyên liệu tăng giá khí bán buôn giao ngay và giao sau kể từ Báo cáo tháng 8 thể hiện rủi ro tăng lên đối với dự báo lạm phát của MPC từ tháng 4 năm 2022 và có nghĩa là lạm phát CPI có thể duy trì trên 4% vào quý 2 năm 2022, tất cả đều bằng nhau. Hầu hết các chỉ số khác về áp lực chi phí vẫn tăng. Kỳ vọng chính của Ủy ban tiếp tục là áp lực chi phí toàn cầu tăng cao hiện nay sẽ chỉ là tạm thời. Thật vậy, vẫn có những lý do chính đáng để kỳ vọng nguồn cung nguyên liệu đáp ứng trên thị trường hàng hóa và các thị trường toàn cầu khác, đẩy giá đầu vào và chi phí nhập khẩu trong tương lai giảm xuống. Điều đó nói lên rằng, nếu đại dịch củng cố sự trì trệ của toàn cầu hóa, sẽ có ít phạm vi hơn để những yếu tố này tạo ra áp lực giảm lạm phát trong tương lai. Và áp lực lạm phát gia tăng hiện nay có thể dẫn đến một số tác động thứ hai lên giá tiêu dùng.

59) Một số chỉ số thị trường tài chính về kỳ vọng lạm phát đã tăng phần nào, bao gồm cả ở Vương quốc Anh. Tỷ lệ hoán đổi lạm phát của Vương quốc Anh trong 5 năm, 5 năm tới cao hơn mức trung bình năm 2019 khoảng 20 điểm cơ bản. Các chỉ số về kỳ vọng lạm phát trung hạn của các hộ gia đình ở Anh đã tăng lên trong những tháng gần đây, với thước đo trước 5 đến 10 năm của Citi / YouGov ở mức cao nhất kể từ năm 2013 vào tháng 9. Số đo kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình trước 5 năm của Ngân hàng / Kantar cũng tăng nhẹ, nhưng hiện đã ở mức trung bình lịch sử của nó. Thu thập đầy đủ các bằng chứng từ các biện pháp thị trường tài chính và khảo sát các hộ gia đình, doanh nghiệp và các nhà dự báo chuyên nghiệp, Ủy ban đánh giá rằng kỳ vọng lạm phát của Vương quốc Anh vẫn được duy trì tốt. Nhưng với những phát triển gần đây,

60) Ủy ban đã chuyển sang quyết định chính sách ngay lập tức của mình.

61) MPC, kể từ nửa cuối năm 2020, đã có hướng dẫn chính sách chỉ rõ rằng họ không có ý định thắt chặt chính sách tiền tệ ít nhất cho đến khi có bằng chứng rõ ràng cho thấy tiến bộ đáng kể đã đạt được trong việc loại bỏ công suất dự phòng và đạt được mức 2%. lạm phát mục tiêu bền vững. Ủy ban vẫn còn nhiều quan điểm về việc liệu các điều kiện của hướng dẫn đó có được đáp ứng hay không, nhưng tất cả các thành viên đều đồng ý rằng hướng dẫn chính thức trước đây không còn hữu ích trong tình hình hiện nay.

62) Thông báo của MPC rõ ràng rằng mục tiêu lạm phát được áp dụng mọi lúc, phản ánh tính ưu việt của sự ổn định giá cả trong khuôn khổ chính sách tiền tệ của Vương quốc Anh. Khuôn khổ cũng thừa nhận rằng sẽ có những trường hợp lạm phát sẽ rời khỏi mục tiêu do các cú sốc và xáo trộn. Trong hoàn cảnh chưa từng có gần đây, nền kinh tế đã phải chịu những cú sốc rất lớn. Với sự chênh lệch giữa những thay đổi trong chính sách tiền tệ và tác động của chúng đối với lạm phát, Ủy ban, khi đánh giá lập trường thích hợp của chính sách tiền tệ, sẽ luôn tập trung vào triển vọng trung hạn đối với lạm phát, thay vì các yếu tố có thể chỉ là nhất thời.

63) Tại cuộc họp này, hầu hết các thành viên của Ủy ban đánh giá rằng lập trường hiện tại của chính sách tiền tệ, bao gồm việc tăng 150 tỷ bảng Anh trong kho tài sản mục tiêu đã được công bố trước đó, vẫn phù hợp. Đã có nhiều quan điểm về con đường thất nghiệp trong ngắn hạn có thể xảy ra nhất sau khi kết thúc chương trình furlough. Tuy nhiên, tất cả các thành viên trong nhóm này đều nhất trí rằng triển vọng thị trường lao động, và do đó là áp lực lạm phát tiềm ẩn, đặc biệt không chắc chắn, và một số vấn đề không chắc chắn này cần được giải quyết trong những tháng tới. Do đó, có một giá trị quyền chọn cao trong việc chờ đợi thông tin bổ sung đó trước khi quyết định xem liệu và khi nào việc thắt chặt chính sách tiền tệ có thể được thực hiện. Nếu có dấu hiệu cho thấy tỷ lệ thất nghiệp đang gia tăng đáng kể sau khi CJRS kết thúc,

64) Đối với các thành viên trong nhóm này, nhiều khả năng lạm phát sẽ giảm trở lại trong trung hạn theo dự báo trong Báo cáo tháng 8, do các nút thắt cung đã được giải tỏa, tăng trưởng nhu cầu giảm bớt và năng lượng định giá của các công ty được điều chỉnh. Theo một quan điểm, loại bỏ những hạn chế hiện tại về nguồn cung hiệu quả, GDP vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với mức tiềm năng trung hạn và chính sách tiền tệ có thể có vai trò trong việc duy trì nhu cầu, nhằm giảm mức độ sẹo trong trung hạn. Ở một góc độ khác, nền kinh tế gần đây đã có dấu hiệu bình thường hóa hơn nữa và nhu cầu vẫn có thể tiếp tục mạnh ngay cả khi những hạn chế về nguồn cung được chứng minh là lâu dài hơn. Lạm phát CPI tiếp tục tăng bất ngờ, một số chỉ báo về áp lực chi phí có phần dai dẳng hơn và tỷ lệ phá vỡ lạm phát trên thị trường tài chính tiếp tục tăng dần. Các thành viên khác nhau đặt trọng số khác nhau cho những lập luận này. Đối với tất cả các thành viên trong nhóm này, đến một lúc nào đó chính sách tiền tệ cần phải bắt đầu nới lỏng một số biện pháp kích thích hậu đại dịch.

65) Tất cả các thành viên trong nhóm này đều đồng ý rằng bất kỳ sự thắt chặt chính sách tiền tệ ban đầu nào trong tương lai nên được thực hiện bằng cách tăng Lãi suất Ngân hàng, ngay cả khi việc thắt chặt đó trở nên phù hợp trước khi kết thúc chương trình mua tài sản trái phiếu chính phủ hiện tại của Vương quốc Anh.

66) Đối với hai thành viên, triển vọng kinh tế đảm bảo sự thắt chặt trong lập trường chính sách tiền tệ tại cuộc họp MPC này. Ngày càng có nhiều bằng chứng từ một loạt các chỉ số giá cả và chi phí toàn cầu và trong nước cho thấy áp lực lạm phát có khả năng vẫn tồn tại. Mức độ trống kỷ lục và tốc độ tăng lương cơ bản là bằng chứng cho thấy điều kiện thị trường lao động đang diễn ra chặt chẽ, cùng với các dấu hiệu khác của áp lực năng lực. Các thành viên này đánh giá, với lập trường chính sách hiện có, lạm phát nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì trên mục tiêu 2% trong trung hạn. Điều này phản ánh tác động lớn hơn từ áp lực chi phí và triển vọng về mức độ dư thừa nhu cầu lớn hơn và dai dẳng hơn ở Vương quốc Anh so với dự báo trung tâm trong Báo cáo tháng 8.

67) Hai thành viên này muốn dừng chương trình mua tài sản hiện tại càng sớm càng tốt sau cuộc họp này hơn là tiếp tục cho đến khoảng cuối năm, như kế hoạch hiện tại. Tiếp tục mua tài sản khi lạm phát CPI trên 3% và khoảng cách sản lượng được thu hẹp có thể khiến kỳ vọng lạm phát trung hạn tăng thêm. Một quyết định cắt giảm chương trình mua tài sản tại cuộc họp này sẽ ngụ ý thắt chặt chính sách một cách khiêm tốn và giảm thiểu rủi ro đó, điều này cuối cùng có thể đòi hỏi một sự thắt chặt chính sách đột ngột hơn sau đó và do đó có sự điều chỉnh lớn hơn trong tăng trưởng và việc làm. Nó sẽ thể hiện cam kết của Ủy ban trong việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu trong trung hạn và đảm bảo rằng kỳ vọng lạm phát trung hạn vẫn được duy trì tốt.

68) Tại cuộc họp trước đó, Ủy ban đã đánh giá rằng, nếu nền kinh tế phát triển theo chiều rộng phù hợp với các dự báo trọng tâm trong Báo cáo Chính sách tiền tệ tháng 8 , một số thắt chặt chính sách tiền tệ khiêm tốn trong giai đoạn dự báo có thể là cần thiết để phù hợp với đạt mục tiêu lạm phát bền vững trong trung hạn. Một số diễn biến trong giai đoạn can thiệp dường như đã củng cố cho trường hợp đó, mặc dù vẫn còn những điểm không chắc chắn đáng kể. Ủy ban sẽ theo dõi chặt chẽ các bằng chứng thu được liên quan đến sự phát triển của thị trường lao động, và đặc biệt là tỷ lệ thất nghiệp, các biện pháp rộng hơn về áp lực trả lương thấp và cơ bản; mức độ mà các doanh nghiệp đã thông qua việc tăng lương và các chi phí khác, cũng như kỳ vọng lạm phát trong trung hạn.

69) Chủ tịch đã mời Ủy ban biểu quyết về các đề xuất:

Lãi suất Ngân hàng nên được duy trì ở mức 0,1%;

Ngân hàng Trung ương Anh nên duy trì lượng cổ phiếu mua trái phiếu doanh nghiệp cấp đầu tư phi tài chính bằng đồng bảng Anh, được tài trợ bởi việc phát hành dự trữ của ngân hàng trung ương, ở mức 20 tỷ bảng Anh;

Ngân hàng Trung ương Anh nên tiếp tục với chương trình mua trái phiếu chính phủ Anh hiện có của mình, được tài trợ bởi việc phát hành dự trữ ngân hàng trung ương, duy trì mục tiêu cho cổ phiếu của các giao dịch mua này là 875 tỷ bảng Anh.

Ủy ban đã bỏ phiếu nhất trí ủng hộ đề xuất thứ nhất và thứ hai.

Bảy thành viên (Andrew Bailey, Ben Broadbent, Jon Cunliffe, Jonathan Haskel, Catherine L Mann, Huw Pill và Silvana Tenreyro) đã bỏ phiếu ủng hộ đề xuất thứ ba. Hai thành viên (Dave Ramsden và Michael Saunders) đã bỏ phiếu chống lại đề xuất này, muốn giảm mục tiêu mua trái phiếu chính phủ Anh từ 875 tỷ bảng Anh xuống 840 tỷ bảng Anh.

Cân nhắc hoạt động

70) Chương trình mua trái phiếu chính phủ Vương quốc Anh trị giá 150 tỷ bảng hiện tại đã bắt đầu vào tháng Giêng và dự kiến hoàn thành vào khoảng cuối năm 2021. Các chi tiết khác về cách tiếp cận hoạt động theo kế hoạch để mua mạ vàng giữa các cuộc họp MPC tháng 8 và tháng 12 đã được thiết lập trong Thông báo thị trường kèm theo biên bản tháng 8 năm 2021. Nếu hoạt động của thị trường trở nên tồi tệ về mặt vật chất, Ngân hàng Trung ương Anh sẵn sàng tăng tốc độ mua hàng để đảm bảo việc truyền tải chính sách tiền tệ một cách hiệu quả.

71) Ủy ban sẽ giữ chương trình mua tài sản đang được xem xét. Nếu cần, Ngân hàng Anh có phạm vi đánh giá lại các thông số kỹ thuật hiện có của chương trình mua mạ vàng.

72) Phù hợp với hướng dẫn trước đây của Ủy ban, MPC đã đồng ý tái đầu tư các dòng tiền liên quan đến việc giảm cổ phiếu mua trái phiếu doanh nghiệp cấp đầu tư phi tài chính bằng bảng Anh do Cơ sở Mua bán Tài sản nắm giữ trở lại thành trái phiếu doanh nghiệp đủ điều kiện, bắt đầu từ tháng 11 năm 2021 Như đã thông báo vào tháng 3, chương trình tái đầu tư này sẽ là chương trình đầu tiên tính đến tác động khí hậu của các tổ chức phát hành trái phiếu. Các chi tiết khác về hoạt động tái đầu tư sẽ được công bố trong Thông báo thị trường gần thời điểm đó, cùng với chi tiết về cách thức Ngân hàng tiếp cận 'xanh hóa' danh mục đầu tư sẽ được thực hiện trong năm nay.

73) Các thành viên sau của Ủy ban đã có mặt:

Andrew Bailey, Chủ tịch

Ben Broadbent

Jon Cunliffe

Jonathan Haskel

Catherine L Mann

Huw Pill

Dave Ramsden

Michael Saunders

Silvana Tenreyro

Tom Josephs có mặt với tư cách là đại diện Kho bạc.

Được cho phép theo Đạo luật Ngân hàng Anh 1998, được sửa đổi bởi Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Ngân hàng Anh năm 2016, Dorothy Thompson cũng có mặt vào ngày 15 và 17 tháng 9, với tư cách là quan sát viên, với mục đích thực hiện các chức năng giám sát trong vai trò của mình. thành viên của Tòa Giám đốc Ngân hàng.

Quảng cáo google cuối trang

Quảng cáo cuối trang